股指：政策超预期密集出台，短期强劲反弹可期

时间：2023-08-28 17:51:02 来源: 天风期货

【20230827】股指周报：政策超预期密集出台，短期强劲反弹可期

核心观点：偏多上周A股再度迎来至暗时刻，市场流动性不足，中小盘股票杀跌比较凶猛，风险集中在TMT板块，止损盘开始出现。上证指数再次出现3000点保卫战的局面。政策面上，开盘前利多政策集中出台，包括十五年来首次降印花税，破发破净低分红不得减持，阶段性收紧IPO，多方面限制再融资等等。美联储鲍威尔讲话中性，延续前期观点，没有超预期之处。美财政部国债发行结束，美债压力有所减少。结合技术上的支撑作用A股短期强劲反弹可期，中期则需要看到经济企稳与外部压力改善的信号。

【资料图】

估值：偏多沪深300风险溢价率十年分位数84%，股市性价比很高。沪深300PE十年分位点22%，PB分位点10%，处于低位。上证50PE十年分位点35%，PB分位点47%，中证500PE注册制改革以来PE分位点27%，处于中性区间，PB分位数12%，处于中低位。中证1000PE注册制改革以来分位点33%，PB分位数8%，估值偏低。万得全A注册制以来估值PE分位数18%，PB分位数6%，处于偏低的水平。

短期资金：中性上周资金面流出显著放缓，两融有所减少，基金发行显著回升，ETF维持较高流入，北上资金继续显著流出，IPO流出放缓，产业股东减持大幅减少。

股指期货：中性股指期货前十会员净空持仓方面都小幅减少。中证500净空占比下降比较明显。基差维持高位，出现普遍的升水。

大类资产：中性美十年期国债利率4.25%，实际利率跟随向上突破到2%，美元反弹。美股继续调整。人民币兑美元跌到去年低位7.3左右震荡。中美十年期国债利差创出历史新低后有所反弹。上周十年期国债期货价格创出新高后回落，中证商品指数再度冲高，沪深300下跌。体现出输入型通胀特点。油脂、软商品、煤炭领涨，建材、饲料板块垫底

经济数据：中性 7月工业企业利润降幅收窄，但营收增长乏力，库存回升。

经济政策：偏多十五年来首次降印花税，阶段性收紧IPO，减持与破发破净分红挂钩，多方面限制再融资、调低融资买入保证金比例等诸多利好一起出台。美联储央行年会鲍威尔讲话中性，没有超预期之处。中国非对冲降息，支持稳定银行业利润率。

7月工业企业经济数据显示亏损幅度继续收窄，利润累计同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3个百分点，当月同比下降6.7%，比上月收窄2个百分点。

7月工业企业收入累计同比下降0.5%，连续两月增速回落，库存同比升1.6%。有被动加库存的迹象。

7月工业企业营业利润率5.39%，采矿业利润率22.58%，制造业利润率4.39%，继续小幅回落，电力利润率5.91%继续回升。

分行业看，30%行业保持正增长，电力、电气机械设备、铁路船舶航天运输设备保持高速增长。其他采矿业、开采专业及辅助、黑色金属加工、石油煤炭加工行业垫底。

二、经济政策

鲍威尔在2023年杰克逊霍尔会议上的讲话，讲话比较中性，延续此前政策观点，没有超出预期的地方。

央行突然针对MLF降息15BP后，LPR降息不如预期，5年期LPR维持不变，体现了维持银行利润率的状态。

财政部、税务总局公布自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

减持政策：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

杠杆政策：投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

融资政策：1、阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。2、大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。3、突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。4、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。5、严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。6、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

美十年期国债利率4.25%，实际利率跟随向上突破到2%，美元反弹。美股继续调整。

人民币汇率指数反弹，人民币兑美元跌到去年低位7.3左右震荡。中美十年期国债利差创出历史新低后有所反弹。

上周十年期国债期货价格创出新高后回落，中证商品指数再度冲高，沪深300下跌。体现出输入型通胀特点。油脂、软商品、煤炭领涨，建材、饲料板块垫底。

上周A股显著下跌，全周来看沪深300下跌1.98%，上证50下跌0.89%，中证500下跌3.4%，中证1000下跌3.89%。上证指数下跌2.17%，创业板指数下跌3.71%。

估值方面，沪深300风险溢价率十年分位数84%，股市性价比很高。沪深300PE十年分位点22%，PB分位点10%，处于低位。上证50PE十年分位点35%，PB分位点47%，中证500PE注册制改革以来PE分位点27%，处于中性区间，PB分位数12%，处于中低位。中证1000PE注册制改革以来分位点33%，PB分位数8%，估值偏低。万得全A注册制以来估值PE分位数18%，PB分位数6%，处于偏低的水平。

上周资金面流出显著放缓，两融有所减少，基金发行显著回升，ETF维持较高流入，北上资金继续显著流出，IPO流出放缓，产业股东减持大幅减少。

股指期货前十会员净空持仓方面都小幅减少。中证500净空占比下降比较明显。基差维持高位，出现普遍的升水。

上周行业方面银行、保险抗跌，软件、技术硬件、媒体领跌。上周A股传统行业当中工业大幅回升，金融房地产成交占比高位回落，材料、能源、公用事业维持低位。新经济行业成交占比中信息技术、日常消费板块回升，可选消费维持稳定，医疗保健回落，电力新能源维持低迷。

陆股通流入的一级行业：公用事业、可选消费、医疗保健；陆股通平稳的一级行业：工业、能源、材料、信息技术；陆股通流出的一级行业：金融、地产、日常消费；

上周A股再度迎来至暗时刻，市场流动性不足，中小盘股票杀跌比较凶猛，风险集中在TMT板块，止损盘开始出现。上证指数再次出现3000点保卫战的局面。政策面上，开盘前利多政策集中出台，包括十五年来首次降印花税，破发破净低分红不得减持，阶段性收紧IPO，多方面限制再融资等等。美联储鲍威尔讲话中性，延续前期观点，没有超预期之处。美财政部国债发行结束，美债压力有所减少。结合技术上的支撑作用A股短期强劲反弹可期，中期则需要看到经济企稳与外部压力改善的信号。

工业企业利润增速

工业企业收入与存货

工业企业利润率

分行业利润增速排名

上周资金面流出显著放缓，两融有所减少，基金发行显著回升，ETF维持较高流入，北上资金继续显著流出，IPO流出放缓，产业股东减持大幅减少。

股指期货前十会员净空持仓方面都小幅减少。

股指期货基差

十年期国债利率2.57%，风险溢价率十年分位数84%，股市性价比很高。

沪深300PE十年分位点22%，PB分位点16%，处于低位。

上证50PE十年分位点36%，PB分位点47%，处于历史中位。

中证500PE注册制改革以来PE分位点27%，处于中性区间，PB分位数12%，处于中低位。

中证1000PE注册制改革以来分位点33%，PB分位数8%，估值偏低。

万得全A注册制以来估值PE分位数18%，PB分位数6%，处于偏低的水平。

美十年期国债利率4.25%，实际利率跟随向上突破到2%，美元反弹。

美国十年期国债与两年期国债利差底部回升，原油震荡，通胀预期震荡。

人民币汇率指数反弹，人民币兑美元跌到去年低位7.3左右震荡。

中美十年期国债利差创出历史新低后有所反弹。

货币市场利率回落到1.8%左右，十年期国债利率进一步下跌，一年期国债稳定，收益率曲线变平。

上周十年期国债期货价格创出新高后回落，中证商品指数再度冲高，沪深300下跌。

中证500与沪深300的比值下跌，上证50与沪深300比值回升。

沪深300波动率VIX中性。

换手率

全A指数下跌，换手率有所回升。

持续的卖出后上周出现主动性卖盘开始减少。

上周大宗交易成交额110亿，机构资金活跃度大幅上升。

两融余额流出51亿，融资交易占比迅速回落。

股票型ETF份额继续增加209亿。

新成立偏股基金发行规模上周增加86亿，基金市场发行回升。

上周北上资金再度出224亿，流出规模持续维持高位。

IPO上市金额56亿，IPO过会融资79亿，融资规模有所放缓。

上周产业资本减持额24亿，减持规模回落到低位。

2023年8月下旬解禁压力显著增加。

IC前十会员净空单占比处于较低位置，平均基差升到较高位置。

IF前十名会员净空单占比显著上升，平均基差处于升水。

IH前五会员净单占比高位震荡，平均基差升水。

IM前十会员净空单占比回落，平均基差处于较高位置。

上周行业方面银行、保险抗跌，软件、技术硬件、媒体领跌。

上周A股传统行业当中工业大幅回升，金融房地产成交占比高位回落，材料、能源、公用事业维持低位。

新经济行业成交占比中信息技术、日常消费板块回升，可选消费维持稳定，医疗保健回落，电力新能源维持低迷。

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